讓我們繼續上回就債券投資(直債)及債券基金(債基)異同的分享。
債券投資(直債)
|
債券基金(債基)
|
|
主要費用
|
直債的費用比較容易理解，費用與股票的相近。
交易手續費：
以交易金額計算，一般為0.1%至0.3%不等。
托管費：
以當時持有的債券面值計算，大多以每月/每季收取，一般年度化後為0.2%或以下，但不少中介免收有關費用。
代收債息及贖回到期債券費：
少量中介以金額的0.1%至0.5%不等收取。但以債券小子的認知，現時很多的中介都不收代收債息及贖回到期債券費。
債券買賣差價(bid ask spread)：
如果大家有留意找換店門前的牌價或有買賣外幣的經驗，不難發現同一對貨幣是有買入和賣出價的，如果你到找換店以100港元兌換成80元人民幣，即使牌價不變，你把80元人民幣立即向找換店兌換回港元，你可能只會換成95港元，這就是找換店的利潤所在。這情況發生在大部分的投資交易中，包括股票、債券、基金等。這就是買賣差價(bid ask
spread)。
在債券二手市場亦出現，一般流動性較佳的債券的買賣差價大約在0.1%-0.2%水平，但部分流動性較差的可能會在1%或以上。但如果債券是持有至到期日，那買賣差價對投資者的影響低(技術上可算是減半)。
|
認購費：
一般在購買基金時收取，主要用以支付中介的銷售佣金。如投資1萬元時，實際只會購買9500元等值的基金單位(現時有少部分基金可以其他方式如後置式收取認購費)。通常大額認購、客戶經理追quota或機構不定期推出的優惠時可要求減低認購費，一般由1%左右至5%，少量大客戶在投資銀行的認購費可低於1%。
基金管理費：
基金管理費由基金公司收取，主要用作支付基金經理及其團隊的開支，為基金公司的主要收入來源之一。債基的管理費一般較股票基金等的為低，大多債基都是以資產淨值的0.5-2%每年收取管理費，費用會定期從基金的資產淨值中扣除。
基金買賣差價(bid ask spread)：
與直債的債券買賣差價一樣，基金買賣時都會有買賣差價的。
債券買賣差價(bid ask spread)：
除了投資者在買賣基金時有基金的買賣差價，其實在基金交易債券時亦會產生買賣差價。
|
主要風險
|
利率風險：
如果持有的是定息債券，債券的價格將會與當時市場的利率升跌成反比，即市場利率上升，一般情況下定息債券的價格應該會下跌(當然有留意債券的朋友會問，為甚麼現時美元已開始加息，但美元債的價格仍上升?債券小子的意見是因為利率上升的速度不及資金湧入債市的程度所致，未來再與大家討論這現象。)但如果債券是持有至到期日，而非到期前出售的話，債券價格升跌對投資者差不多是沒有影響(當然是在不過度槓桿的情況下。)
信貸風險：
這當然是存在的，但只要做好管理及作適度的分散投資，信貸風險亦不為高，未來再與大家分享管理信貸風險的方法。
托管中介的信貸風險：
這與在銀行做定期存款一樣，如中介出現財政問題，有可能收不回所托管的債券，現時香港註冊的中介應該有15萬港元的保障(即50萬銀行存款保障的證券版，詳情請以官方的資料作準)，其實這情況在購買股票時都是存在的，所以要留意托管中介的信貸風險。
|
利率風險：
由於債基內的所有投資決定由基金經理負責，在加息週期，投資債基就未能好像投資直債那樣將債券持有至到期日，基金經理可能因為包括需要資金作派息或需應付其他投資者的贖回需求而在債券到期日前出售債券，令加息對定息債券的負面影響立即反映在基金價格上。
信貸風險：
因為債基中有較多的債券，即使有個別的債券違約，只要該債券佔整個基金的比例不高，對比整個基金組合亦只是較細的部分，影響相對輕微。但要留意的是如果債券是集中投資在某一地區，該地區的經濟突然出現問題時，可能多隻基金中的債券會同時違約，屆時的損失可能會具一定的影響。
非必要的交易所產生的成本：
我們投資直債是有交易費用及買賣差價，基金亦不例外，如有大量其他投資者贖回基金或基金須出售債券以支持固定派息或開支時，這些非因為看淡該債券未來價值/非因基金經理預視該債券有違約的可能的情況而出售債券的交易，實際上對投資者的財富增值或資產保護沒有幫助，但這些交易費用需要以債基投資者的資金去支付，債券小子來說有點不化算。
|
容易套現程度
|
正常情況下(即非市場大幅拋售債券或發行人出現有可能引致違約的新聞)，債券只要不是極大金額(如投資級別債券不多於500萬美元、非投資級別不多於200萬美元，國債、其他貨幣另計)，在市場出售債券並不算困難。當然，分散投資在不同發行人所發行的債券可以減低以上套現的問題。
|
正常情況下，債基在基金所在地的工作天可以隨時申請按當時的債基市價贖回債基。
如其他基金一樣，債基如在短時間內有大量投資者贖回基金令基金未能在短時間內提供資金供投資者贖回基金，基金經理可暫緩所有基金贖回一段時間(如1個月至6個月不等，按個別基金的條款決定)，讓基金經理在有關時間內逐步出售基金內債券，以免基金在短時間內大額手拋售債券令債券售價大幅低於市價。這情況在債券價格下跌時較大機會發生，因投資者可能爭相贖回基金。這有機會令投資者延遲收到贖回的資金，及/或令投資者贖回基金的價格較預期的為低。
|
投資期
|
投資者可選擇購入債券後持有債券至到期日，市場上有短至1天、長至100年(國債)甚至永遠(永續債)的債券，但建議選擇至少3個月或以上的，否則回報未必能賺回成本。當然，如在債券到期日前希望出售債券仍是可以的，但要視符當時債券流動性如何。
|
沒有特定投資年期限制，但一般建議在不少於一年的投資，否則債基回報能賺回以上眾多費用的機會較低。
|
總括而言，投資債基的確比較輕鬆，不過所需付出的費用較高，費用已佔債基回報的一定部分。在我的角度來看，直債其他的管理及操作亦不複雜，其實大家定期花一點時間就可以賺回支付予基金/基金經理的費用，而且控制風險等的掌控能力還要更佳，所以只要未來花點時間在這裏一步一步的學習管理直債組合就可以了。
以上為債券小子對債基及直債的一點了解，可能小弟所了解的有點不全面，請大家指教指教。大家投資前可先從不同的渠道作更深入的了解。希望能幫助大家選擇適合自己的投資產品。
