2018年12月4日 星期二

美債收益率曲線11年來首現倒掛 意味著什麼?



美债收益率曲线11年来首现倒挂 意味着什么?

美債 yield curve昨晚在 front end出現了倒掛, 係咪就意味美國經濟將會衰退, 眾說紛紜, 傳統分析認為 yield curve倒掛係衰退指標, 準確率高, 但亦有分析認為經過3 輪 QE超低利率環境下, 利差呢種傳統指標已經失去用處。
美國經濟是否進入衰退, 大家仲需要時間去睇, 但美債 yield curve如此平坦, 對債券投資者來說是一個困難的環境, 借短錢加槓桿買長債一向係債券投資者套利的重要渠道, 但現時這空間已經變得非常狹小。

4 則留言:

  1. bondson兄你好,yield curve平坦是否指美金成本高的意思,不太明白這句說話的意思。

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  2. 你好! 文中yield curve 平坦的意思是指美國國債長年期與短年期的息差很細, 例如現時2年期美債的息率為2.67%, 10年期美債的息率為2.85%, 它們的息差只有12bp, 非常小。 當我們把現時市場上不同年期的美債的息率plot 成一個線型圖, 便會得出一條非常平坦的線, 我所指yield curve 平坦就是形容這個環境。

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  3. bondson兄,有銀行推介荷銀直債五年,hibor摃扞後11厘,他說沒有default風險,最差keep到尾,你意見如何

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  4. 荷銀的確信貸評級不俗, 應該有 A- 或以上, 違約風險低。 但我認為普通荷銀的直債, 即使槓桿後亦不可能做到11%, 我相信銀行推介的是AT1 bond, 不是直債, 並且做了高槓桿才可得到11%的回報。 AT1 的風險非常不同於直債, 它是 contingent convertible (俗稱 coco bond), 意思是指在銀行償債能力出現問題時, 是有權不償還AT1 的本金和利息, 並可將這AT1債券轉為股票。 另外高槓桿亦代表高利率風險, 若然利率突然上升, 你的利率成本便大增, 有機會超過你從債券所收到的票息, 導致蝕錢。

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