2019年6月3日 星期一

錦州銀行核數師辭任, AT1 債價大跌


安永因未能完成審計程序, 辭任錦州銀行核數師。 在這消息後, 錦州銀行的AT1 JZCITY 5.5 Perp下跌逾10pt , 約在$60-$70 水平。

較早前錦州銀行已因延遲發布2018 年業績, 其在港交所上市股票自4月1日起停牌, 一直都未能公布業績及復牌, 直至上週五錦州銀行發出更換核數師的公告。

安永在辭任函中表示, 注意到有跡象顯示銀行向其機構客戶發放的某些貸款實際用途與其信貸文件中所述的用途不一致。 安永要求錦州銀行提供額外證明文件以證明客戶償還貸款的能力及該等貸款的實際用途, 但安永與錦州銀行未能達成一致意見, 所以辭任核數師一職。錦州銀行已決定委任國富浩華(香港)會計師事務所為新任核數師。

這事件發生在包商銀行被接管僅僅數日之後, 為已經脆弱的城商行AT1美元債市場「加多一腳」, 其他城商行的AT1 如青島銀行, 鄭州銀行等亦受拖累而下跌。

錦州銀行與包商銀行有一些共通點, 包括遲遲未能發布年報, 低資本充足率(根據最近期資料, 包商核心一級資本充足率僅7.38%,  錦州銀行僅7.95%),  影子銀行 exposure大等等。 

包商銀行被接管, 打破了「剛兌」, 打破了「如果銀行出事, 政府一定會救」的思維, 銀保監明確表示了5000萬以下的存款和同業貸款全額得到保障, 5000萬以上的則由接管組和債權人協商, 即是指不會有全額保障, 明確 haircut 多少則不得而知, 財新網披露對公債權人保障比率將不低於80%,  同業機構不低於70%,  換句話說, 即5000萬以上的債權人將會有20%-30% 的損失。

已被接管的包商債權人最多都是損失30%,  現時錦州銀行的AT1債「六折」發售, 不是很吸引嗎?  

要提醒一點, AT1債是不同於普通的 senior unsecured bond。 AT1 的原意就是當銀行出事時, 資本不足的時候, AT1債券將會被轉換成股票以補充該銀行的資本, 本來就是一個 cushion去保障其他存款人或債權人, 所以, 雖然在中資債市還未有先例, 但AT1 債權人在銀行出事時不獲保障才是正路。

2 則留言:

  1. Thank you for the report. May i know by what level of tier-1 ratio will the perp convert to ordinary shares ?

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  2. the trigger for this bond is Core Tier 1 Ratio < 5.125%

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