[金融小知識系列]聯繫匯率與港元利率(上)

最近較為熱門的題目之一可能是即使在美元近年多次加息情況下仍然保持在低位的港元利率，由於大家主要使用的貨幣是港元，物業按揭、香港股票槓桿、稅貸(雖然稅貸一般是固定利息，但貸款年期選擇1/2/3/4年亦有分別)等港元貸款無不與港元利率有關。大家多年來習慣了低息港元利率(不論是貸款或是那0.01%的存款利率)，亦是時候檢視一下一但港元加息對自己投資或是借貸組合的衝擊有多大，從而提早作出部署，以應付未來港元加息週期的來臨。至於如何預測港元加息週期開始的步伐？其中一個因素就與聯繫匯率制度(俗稱掛鉤)有關。

香港自1983年起實施聯繫匯率制度，雖然期間亦制度的細節有數次輕微的改變，但整體仍然以1港元兌7.8美元為制度的精神。現時正在實施的1港元兌7.75-7.85美元制度於2005年實施，相信主要是為降低當時打擊藉港元投機人民幣升值熱錢(當時人民幣市場較現時更不開放)對香港銀行體系造成的影響。

現時的聯繫匯率制度下，港元發行背後需具備相應的美元作十足支持，簡單而言，香港的發鈔銀行每發行7.8港元鈔票，則需存放1美元於香港金融管理局(簡稱金管局)，存放在金管局的美元就是香港外匯儲備的一部份。如市場上的美元兌港元(USD/HKD)匯率超出7.75(強方兌換保證)至7.85(弱方兌換保證)之間的範圍，金管局將會動用外匯儲備買入港元賣出美元(當港元貶值至弱於弱方兌換保證：USD/HKD>7.85)或賣出港元買入美元(當港元升值至強於強方兌換保證：USD/HKD<7.75)，直至USD/HKD的匯率回復在7.75至7.85之間的水平。

換句話說，如果投資者對金管局維持聯繫匯率的實力有信心(即認為外匯儲備充足)，而且認為聯繫匯率制度在未來一定時間不會改變，可考慮在7.85時出售美元買入港元或在7.75時買入美元出售港元，由於7.75至7.85之間的最大獲利空間僅1.29%(=(7.85-7.75)/7.75)，部份投資者甚致以不同的衍生工具作投資以加大投資回報，不過這些方法豐儉由人，脫鉤風險低並不等於不會發生，要按自己的風險承受能力量力而為。

究竟聯繫匯率制度與港元利率有甚麼的影響？請待下回分解。