新聞連結: 押注政策宽松 国际对冲基金看好中国美元垃圾债
//在2018年中國垃圾債的全年回報率僅為1.6%這一背景下，ICE 美銀美林指數顯示，今年以來，中國垃圾債已反彈10.3%，創下2012年同期以來的最高水平。中國美元垃圾債也在2018年之後開始回升。這些都重燃債券投資者的信心。//
今年以來中資高收益美元債升勢勢如破竹, 即使是破紀錄的發行量仍然無阻其升勢, 由1月初至今還沒有出現過調整｡
用一隻於去年11月底發行的時代中國 TPHL 10.95 11/27/20 為例, 當時發行時的價格為99.912 收益率11%, 到了今日, 價格已經升至107.5, 收益率只有6.2%, 那就是說如果時代中國今日出一隻年期相約的新債, 只需要6.2%便可, 差不多只是幾個月前的一半｡
那是不是時代中國的基本面在短短3個多月內有大幅改善? 答案明顯是 No｡ 改變了的, 只是國家的政策走向寬鬆, 及其激起的市場熾熱氣氛｡ 所以要做好中資美元債的交易, 掌握好國家政策走向我認為是重中之重, 有時甚至乎比對公司自身的基本分析更重要｡
我認為短期內中國的經濟數據應會繼續差, 政府為了穩經濟應會繼續維持寬鬆政策, 中資美元債市在未來數月內可以繼續蜜月期｡
但我個人認為, 降槓桿、減地方債務這些2018年初的主題, 其實決策者還沒有完全抛諸腦後, 只是在現時經濟充滿著挑戰的環境下不得不先放在一旁｡ 一旦經濟觸底回穩, 及外在因素如中美貿易戰等明朗化, 國家是會重提去槓桿, 但這應該不會是短期內會出現｡ 可是, 要留意當經濟數據出現反彈, 基本面向好時, 可能反而是中資美元債不利的因素｡
any update on corporate default in onshore market ?
回覆刪除今年 onshore market都有出現違約事件, 至今至少有19 宗違約事件, 若按違約金額計算應該比去年同期還要多, 當中最受觸目的應該是一月份康得新的違約, 康得新在 A股市場頗有名氣, 曾被認為是「白馬股」, 康得新亦有在離岸市場發行美元債, Moody's曾給予 BB的評級｡ 另外一些較受關注的違約事件包括有龐大集團和洛娃等｡
回覆刪除中民投亦是非常受關注, 雖然到今日為止仍然未違約, 但今年較早前到期的債券都是在最後一刻才成功兌付, 中民投今年還有很多債券到期, 他能否如期兌付將對市場產生影響, 因其規模大, 牽連廣, 絕對要留意｡