2018年6月24日 星期日

什麼是債券/直債?


很多朋友都PM ,不清債券與直債的分別,或者讓我同大再分享一下。

首先請讓我解釋一下直債。直債這名字的由來未有明確的出處,但以我債券小子的理解,直債應該是近年坊間對購買債券作投資的簡稱,可能是取自「直接投資債券」。在債券小子的文章中,「直債」及「債券」兩個名詞會交替使用,所指的為相同的東西。

接著應該解釋一下甚麼是債券。以最簡單的說法,債券就是借據。如果投資者買入一家企業的債券,可理解為投資者借款給該企業,正常情況下企業會按債券定明的條款在既定的時間給予投資者利息及在到期日償還本金。如債券為非結構性債券,在債券到期前投資者可以選擇出售該債券予其他投資者,或選擇一直持有債券至到期日。投資者獲得的利潤包括收到的利息,及買入價與賣出價(如「到期前出售」)或買入價與本金金額(如「持有至到期日」)的差價。而投資者所承受的風險為該企業倒閉或未有能力償還利息及/或本金(即違約),在該情況下投資者有機會只收回部分本金或有機會損失所有本金,但在投資級別(Investment Grade)的高級無抵押(Senior Unsecured)的非結構性債券下損失所有本金的情況並不常見,因為一般情況下,高級無抵押的債權人是最早可要求倒閉企業還款的,當然這只是一般情況,部分情況如企業為銀行可能會有更多不同的變化。

債券的回報一般與企業違約的機會率成正比,違約率越高,回報應該越高,但未必高回報的債券就必定會違約(同樣,低回報的未必一定不會違約)。除非有特定策略的對沖基金,否則一般投資者都應該希望所有持有的債券在持有期間不會違約,所以投資者在揀選債券時就希望可以揀選一些較高回報而最終又不會違約的債券。

2018年6月15日 星期五

財務自由與現金流


自從美國暢銷書系列「窮爸爸富爸爸」大力推廣後,越來越多人渴望達至財務自由,並嘗試從不同的渠道中獲取現金流,希望早日脫離打工賺錢以應付開支的生活。其實除了退休的原故,為着個人的財務健康,現金流亦非常重要,如果每月的開支大於收入,即使有一定積蓄可應付短期情況,長遠亦可能會出現財務問題。

我認為健康的現金流有兩大要點,現金流流量和穩定性。現金流流量比較容易理解,只要每月的現金流入大於流出即達基本要求,然後有越多淨流入現金流越好,當然,太多的淨現金流可考慮調整一下,以善用資金提高回報。但現金流穩定性方面可能較少朋友會注意。

大家有印象2017年初在Forum中流傳一個關於33歲的士司機持有4萬股匯豐控股(香港上市編號00005)股票收股息達至財務自由的故事嗎?據這位司機在題目為「我今年33歲,終於成功靠買匯控退休了!」的自述,他每日工作12小時,每月工作30日,每月平均儲蓄1.75萬港元,每當有足夠資金就立即買入匯豐控股的股票,如是者11年,終於持有4萬股匯豐控股股票,預計平均每月將收到股息過萬港元,較其日常生活開支為高,故已到達財務自由。我十分欣賞這位司機大哥,先要建立好清晰的目標,又要持續11年為自己的目標堅守,的確是不容易做到。不過對於這位大哥的投資組合小弟有些少看法。

在現金流流量方面,據這位司機大哥的自述股息較其日常生活開支為高,應該問題不大,反而在現金流穩定性方面則有一些隱憂。匯豐控股為一家不錯的企業,HSBC貴為全球系統重要性銀行(G-SIBs)之一,當然具一定實力,不過由於普通股票的股息非為固定的,一但出現突發的負面情況,企業亦可能減少甚至暫停派發股息,事實上匯豐控股亦在2009年曾因金融海嘨減少派息。如果單靠股息,特別是只靠一家企業的股息來應付日常開支就會在現金流穩定性方面就會存在較大的風險。

一個較分散且平衡的投資組合則可以改善現金流穩定性。除了揀選多家質素較佳且派息又較高的企業作股票投資外,分散部份投資於不同的債券亦是不錯的選擇。由於債券定期派息及有到期日的特性,令債券對現金流的穩定性提供了重大的幫助,對需要依靠現金流完成包括財務自由等各項財務目標的朋友尤為重要。請讓小弟在此Blog中一步步的闡述關於債券投資的知識。