2018年8月1日 星期三

債券投資的種類,你又知幾多? (上集)


債券基金(簡稱債基)是基金的一種,相信不少朋友在強積金的組合中亦有投資於債券基金上。簡單而言,債券投資(簡稱直債)就是投資者利用自己資本直接投資債券,債基就是投資者將資本交給基金經理,用認購費、管理費等支出僱用基金經理代為投資債券。

現時坊間比較熱門的債基主要分為高收益債券基金及一般的債券基金,兩者最主要的分別是前者主要投資於投資級別以下的債券(稱為高收益債券或垃圾債券),而後者則投資於投資級別的債券,高收益債券的收益率比投資級別的債券為高,但高收益債券的違約風險亦較高(這也是合理的,較高違約率的債券須提供更高的收益率吸引投資者投資),除了這最主要的分別外,高收益債券基金及一般的債券基金大致相同。(請留意,這只是市場一般的分類方法,不同的基金可有不同的策略,如要確定所投資的基金是否只投資於該範疇,需對該基金作進一步的了解)

購買渠道
直債與債基大致相同,一都是在銀行、私人銀行、投資銀行、基金公司、證券商等中介購買。

入場費
一般直債以20萬美元(美元債)100萬港元(港元債)作最低購買單位,但現時部分證券商如IB可提供面值低至1000美元的購買單位。債基一般最低為1萬港元。如以月供計劃購買,一般每月供款可低至1000港元。

一般回報
直債方面,假設投資策略為「持有至到期日」,盈利可以以收益率來衡量。現時一般投資級別的5年期美元債券收益率大約在2%-4%,高息債券部分更可達5%-10%(部分高息債券在特別情況下收益率可達20%或以上)。假設債券回報為6%,如槓桿利率為3%,即使以2倍槓桿計,年回報亦可達9% (=6%x2-3%),以不用密集式管理的情況下回報亦算不俗。如大家希望以承受更多的風險以換取回報,亦可以以揀選更高回報的債券或提高槓桿比例。

債基的投資者主要收到盈利的方法分別是從定期派息(如有)及基金單位價值上升而來。債基的種類較多,有投資於不同貨幣、不同地區、不同信貸風險水平的債基,回報較難一概而論,有些債基的回報波幅大,去年上升10%以上,今年可以下跌10%。但大家必須注意一點,債基的固定派息並不一定所有都是基金所持有的債券所收到的債息,債基派息可以是來自出售基金內債券所產生的,所以不能以債基年度化後派息的水平當作債基的回報。簡單而言,以年底手持基金單位價值減去年初手持基金單位價值,再加上年中所有收到的派息,這是債基投資者在該年賺到的盈利,將盈利除以年初手持基金單位價值,就可得知該債基的年收益。

主要費用
債基的主要費用包括:
1)      認購費
一般在購買基金時收取,為金額的5%,主要用以支付中介的銷售佣金。如投資1萬元時,實際只會購買9500元等值的基金單位(現時有少部分基金可以其他方式如後置式收取認購費)。通常大額認購、客戶經理追quota或機構不定期推出的優惠時有機會可要求減低認購費。

2)      基金管理費
基金管理費由基金公司每年收取,主要用作支付基金經理及其團隊的開支,為基金公司的主要收入來源之一。債基的管理費一般較股票基金等的為低,大多債基都是以資產淨值的0.5-2%每年收取管理費,費用會定期從基金的資產淨值中扣除。

3)      基金買賣差價(bid ask spread)
部份基金買賣時都會有買賣差價的。

4)      債券買賣差價(bid ask spread)
除了投資者在買賣基金時有基金的買賣差價,其實在基金交易債券時亦會產生買賣差價。

下集待續...

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